在山东省武城县李家户镇梁庄村，有一位在书法领域有着深厚造诣的艺术家，他就是梁林昌。1952年1月14日，梁林昌在这片文化底蕴深厚的土地上降生，自幼便与笔墨结下了不解之缘。

在冬日的寒风中，万物似乎都失去了往日的生机与活力，但有一种植物却能在此时绽放出别样的风采——那就是火棘。作为一位热爱自然、钟情于园艺的作家，我愿与你一同探索这位冬日里的“红色精灵”，看看它是如何在寒冷中展现出独特的魅力。

　　2024-11-24，兴业证券发布一篇建筑装饰行业的研究报告，报告指出，“化债”再融资专项债发行超万亿，节奏加快助力建筑央国企基本面改善。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 全国16地已公告发行再融资专项债置换存量隐性债务，发行规模总额超过1万亿元，置换隐性债节奏加快；财政部正在制定2025年地方债额度提前下达工作方案。地方政府有望腾出资金支持基建项目建设，四季度实物工作量预计加速形成，建筑央国企基本面预期持续改善。 财政部11月9日将6万亿元债务限额下达各地，指导督促地方抓紧履行法定程序，稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。截至11月23日，已有河南省、贵州省、江苏省、浙江省、辽宁省、湖南省、陕西省、甘肃省、山东省、四川省、云南省、黑龙江省、河北省等13个省份和大连、宁波、青岛3个副省级城市公告发行再融资专项债券置换存量隐性债务，合计金额达10852.11亿元。按化债计划，24年最后两个月有2万亿元地方政府债券待发行来置换隐性债务，将大幅减轻地方化债压力，腾出资金支持基础设施建设。同时，财政部正在制定2025年地方债额度提前下达工作方案，以更好保障重点领域重大项目资金需求，按照往年提前下达额度估算，预计超2万亿元。四季度基建资金到位情况预计持续好转。 大建筑央企中应收账款占比高，特别是以基建为主的建筑央企，应收账款中大部分是地方政府或者城投平台公司的欠款，在化债力度大、推进速度快的背景下，大建筑央企将充分受益此次化债带来的利好，特别是基建业务占比高、PPP类项目占比高以及应收账款账龄长的大建筑央企，将受益更加明显。同时，随着新增专项债的加速使用，25年提前批专项债后续接力，以及化债推进，地方政府可以腾挪更多资金用于基础设施项目建设，基建实物工作量有望加速形成，大建筑央企业绩预计触底反弹。 行情跟踪：2024年11月18日-11月22日建筑工程板块（SW）下跌1.61%，全部A股指数下跌2.08%，建筑工程板块相对于全部A股的超额收益为0.46pct。截至2024/11/22，SW建筑装饰板块PE（TTM）为9.94，所处历史分位数为17.58%；PB为0.78，所处历史分位数为4.10%。 融资数据跟踪：2024年11月16日-11月22日新增专项债401.18亿元。截至2024年11月22日，当年新增专项债累计发行额39417.06亿元，占全年计划新增专项债额度101.07%。2024年10月新增专项债2971.3亿元，当月新增发行金额同比增长36.0%，2024年1-10月累计新增发行金额38964.8亿元，同比增长6.3%。 投资数据跟踪：2024年1-10月，固定资产投资完成额423222亿元，同比增长3.4%，增速同比增长0.5pct，环比持平。细分来看，基建投资完成额（不含电力）149239亿元，同比增长4.3%，增速同比下降1.6pct，环比增长0.2pct。基建投资完成额（全口径）200777亿元，同比增长9.4%，增速同比增长1.1pct，环比增长0.1pct。 投资策略： 主线一：看好化债带来建筑央国企的反转机会。化债力度空前，建筑央企充分受益，国企改革、市值管理持续推进，估值中枢有望上移，推荐业绩稳健增长，估值处于低位的建筑央企【中国中铁（601390）】、【中国建筑（601668）】、【中国交建（601800）】、【中国铁建（601186）】、【中国化学（601117）】，水利、电力龙头【中国电建（601669）】、【中国能建（601868）】，以及业绩稳健增长+高分红的地方国企标的【隧道股份（600820）】。 主线二：重视海外业务快速增长+高分红的标的。推荐海外业务快速发展，运维、设备业务贡献新增长点的【中材国际（600970）】，以及海外订单占比快速提升、盈利能力改善明显的【中钢国际（000928）】。 主线三：把握发展新质生产力的民企投资机会。流动性宽松，需求有望改善，建议关注顺周期细分赛道龙头，推荐智能化改造升级、龙头优势显著的钢结构制造企业【鸿路钢构（002541）】。 风险提示：地方融资平台违约风险、宏观流动性趋紧风险、新签订单不及预期、应收账款坏账计提增加风险。

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